豆粕周度報告：多重利空接踵而來，美豆連粕震蕩下行（4.30-5.6）

摘要：本周期貨盤面及基差普跌，展望下周，美豆主力合約期價在沒有實質(zhì)性利多題材加持下，預(yù)計美豆期價價格重心或繼續(xù)下移，關(guān)注前低一線支撐力度如何。連粕M209或延續(xù)偏弱震蕩趨勢，關(guān)注能否觸及3900點一線。現(xiàn)貨方面，受下周國內(nèi)油廠開機(jī)率回升，豆粕供給增加，豆粕現(xiàn)貨價格將延續(xù)承壓態(tài)勢，基差價格走低態(tài)勢不改。

1、一周行情回顧

期貨價格：

截止 5 月 6 日，CBOT 美豆主力 05 合約報收于 1624.75 美分/蒲，較上周五跌 60.25 美分/蒲，跌幅為 3.58%。本周美豆走勢呈現(xiàn)震蕩回落趨勢。本周一美豆收盤下跌，觸及近四周最低，交易商表示，受累于豆油下跌，以及擔(dān)憂中國需求下降將令美國大豆出口減少；周二美豆繼續(xù)下跌，美國中西部地區(qū)的降雨加劇了人們對玉米種植 延遲的擔(dān)憂，認(rèn)為這可能會迫使農(nóng)民轉(zhuǎn)而種植大豆；周三美豆收盤上漲，受助于小麥 市場強(qiáng)勢，以及跌穿關(guān)鍵支撐水準(zhǔn)后的技術(shù)性買盤；周四美豆收盤上漲，市場擔(dān)憂巴西面臨出口減少影響全球供應(yīng)，這帶來了支撐；周五美豆收盤下跌，因獲利了結(jié)而大幅下滑，交易商表示，利率上升給美國出口造成拖累，而美國中西部農(nóng)民在預(yù)報顯示天氣將干燥且溫暖的情況下快速耕種。

 截止 5 月 6 日，連盤豆粕主力 09 合約報收于 3979 元/噸，較上周五跌 94 元/噸， 跌幅為 2.31%。本周連粕盤面隨美豆下跌為主，現(xiàn)貨疲弱亦對盤面造成一定壓力。

現(xiàn)貨價格：

現(xiàn)貨方面由于大豆到港量增加，油廠開機(jī)率上升，現(xiàn)貨供應(yīng)趨于寬松，對盤面構(gòu)成一定壓力。昨日進(jìn)口大豆拍賣成交率較差，總計投放50萬噸大豆，成交近7萬噸，成交率13.96%，成交均價5173.46

本本周國內(nèi)各區(qū)域豆粕價格延續(xù)下跌，沿海區(qū)域油廠主流價格在 4150-4270 元/噸， 較上周下跌 80-110 元/噸。在中國需求減弱的擔(dān)憂和美國大豆播種面積被動增加等因素影響下，CBOT大豆期貨市場震蕩下跌。此前不斷創(chuàng)出歷史新高的美國豆油遭遇重拋，美豆市場追漲情緒受到抑制。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報價整體偏弱運行，各地豆粕現(xiàn)貨價格相對于節(jié)前跌幅較大，一方面是因CBOT大豆價格下跌，帶動進(jìn)口大豆成本走低；另一方面，國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量回升，疊加大豆拋儲持續(xù)進(jìn)行，豆粕市場供給將不斷增加，豆粕市場短期缺少反彈動力。本周豆粕現(xiàn)貨價格跌幅相對較小的是天津地區(qū)，由于節(jié)后陸續(xù)油廠開機(jī)，豆粕庫存依然較低，且提貨有壓車現(xiàn)象，使得地區(qū)油廠豆粕報價稍有支撐，下游購銷積極性尚可，跌幅相對較小，但隨著地區(qū)開機(jī)增加豆粕價格有下跌空間。本周現(xiàn)貨價格跌幅相對較大的是江蘇地區(qū)，地區(qū)節(jié)后開機(jī)回升速度較快，前期豆粕庫存未消化，貿(mào)易商環(huán)節(jié)出現(xiàn)殺價的情況，加之下游飼料廠認(rèn)為后世有繼續(xù)下跌的可能，暫不考慮備庫存，節(jié)后江蘇地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價格跌幅相對較大。

2供需關(guān)系

國際方面：

美豆種植情況：

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至 2022 年 5 月 1種植率為 于市場預(yù)估，上一周為 3%，去年同期 22%，五年 均值為 13%。近幾周以來，美國西部的降雨天氣明顯減緩了美豆播種，新作大豆的 種植工作正在以低于均值的速度進(jìn)。由于大豆種植的時間窗口比玉米更寬，對于可 能延遲播種的任何擔(dān)憂還為時過早，但這也進(jìn)一步提升了從玉米轉(zhuǎn)種大豆的可能性 。

美豆銷售情況：

截止 4 月 28 日當(dāng)周，美國 2021/2022 市場年度大豆出口銷售凈增 73.46 萬噸，較之前一周增加 53%，較前四周 均值增長 28%，市場預(yù)估為凈增 20-57.5 萬噸。其中，對中國大陸出口銷售凈增 20.08 萬噸。美國 2022/2023 市場年度大豆出口銷售凈增 40.7 萬噸，市場預(yù)估為凈增 40-105 萬噸。美國大豆出口裝船 56.37 萬噸，較之前一周下滑 21%，較前四周均值減 少 30%。其中向中國大陸出口裝船 17.8 萬噸。

國內(nèi)方面：

國內(nèi)大豆進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示，3月中國大豆進(jìn)口量為635.3萬噸，環(huán)比 2月增加126萬噸， 增幅25%；同比去年減少142萬噸，降幅18%。其中 6 月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計為 810 萬噸， 7月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計為720萬噸。（注：由于遠(yuǎn)月買船及到港時間仍有變化可能， 因此我們將在后期的到港數(shù)據(jù)中進(jìn)行修正。）

全國主要油廠大豆及豆粕庫存均上升。其中大豆庫存為 405.91 萬噸，較上周增加 65.8 萬噸，增幅 19.35%， 同比去年增加21.86萬噸，增幅5.69%。大豆庫存已連續(xù)五周回升，同比超去年同期水平，國內(nèi)大豆到港仍呈現(xiàn)回升態(tài)勢，二季度大豆供應(yīng)充裕，油廠開機(jī)繼續(xù)高企，除豆粕出貨跟不上大豆壓榨量，大豆庫存將繼續(xù)大幅累積。豆粕庫存為 41.3 萬噸，較上周增加 6.67 萬噸，增幅 19.26%，同比去年減少 28.92 萬噸，減幅 41.18%。第 17 周全國主要油廠大豆壓榨量較前一周增加 12.22 萬噸，提貨量較前一周增加 6.83 萬噸。恰逢五一假期前，下游終端備貨能力減退，豆粕庫存進(jìn)一步累積，加上對當(dāng)前的豆粕現(xiàn)貨價格看空氛圍濃厚，需求疲軟同時抑制豆粕消耗，隨采隨用的心態(tài)使后期豆粕庫存繼續(xù)增加的可能性擴(kuò)大。

3下周展望

正式步入5月，及大豆集中到港，國內(nèi)大豆拋儲成交低迷，天氣炒作熱度減退，開工率上升等多重利空因素影響，美豆及連粕或繼續(xù)震蕩下行，基差預(yù)計也將持續(xù)低迷，油廠或?qū)⒊霈F(xiàn)大豆豆粕同時累庫。操作上基差還未到做多時機(jī)，單邊上同樣需要觀望。期貨盤面關(guān)注3900一線能否有企穩(wěn)跡象。